图片来源：Soul官网

上市路一波三折

撰文/ 黎炫岐

编辑/ 陈邓新

排版/ Annalee

历经三次IPO失败后，社交平台Soul再一次向港交所主板提交上市申请。

这一次，Soul似乎下定决心要把失去的都拿回来，由中信证券担任独家保荐人。股东阵容也是有备而来，腾讯作为战略投资者持股49.9%，米哈游、五源资本等亦是重要股东。

一份长达456页的招股书，则不仅披露了其3.9亿累计注册用户、1100万日均活跃用户的核心数据，也强调了其盈利能力。

不过，在这个AI对话生成软件盛行的年代，年轻人渐渐和DeepSeek、ChatGPT等AI产生更亲密的社交关系，谁还在Soul上寻找陌生人呢？尤其是当Soul屡次陷入“杀猪盘”争议，且被诸多用户投诉充值问题，Soul的故事，还能打动资本和用户吗？

屡战屡败，屡败屡战

2025年的年底，Soul或许是想漂亮收官，它向港交所提交的招股书显示了自己的信心。

从用户数据来看，截至2025年8月31日，其累计注册用户达3.9亿，日均活跃用户（DAU）稳定在1100万，其中78.7%为Z世代用户。

图片来源：Soul招股书

从具体财务表现来看，招股书显示，2022年至2024年，公司营收分别为16.67亿元、18.46亿元和22.11亿元，三年复合增长率超15%。更关键的是，Soul已实现从长期亏损到稳定盈利的转折，2023年盈利为3.61亿元，2024年盈利为3.37亿元，2025年前8个月已达2.86亿元。

不可否认的是，光鲜的数据，让Soul此次申请上市的底气更足了些。此外，Soul还请来不少资本为其背书，除了腾讯，米哈游、Genesis Capital、5Y Capital等都出现在了其招股书中。

可以说，为了上市，Soul使出浑身解数。毕竟，在此之前，Soul的上市路可谓屡战屡败。

早在2021年5月，Soul就曾向美国证券交易委员会（SEC）递表，拟在纳斯达克上市，随后的6月18日更新招股书确定发行区间，IPO募资2.28亿美元。但就在当月下旬，Soul突然宣布终止上市进程。

赴美IPO的计划落空，便转战港股。2022年6月30日和2023年3月27日，Soul曾两次通过在开曼群岛注册的Soulgate inc向港交所提交申请书。彼时，Soul表示，考虑到香港联交所与自身最重要市场——中国内地的连通性，赴港IPO将符合集团业务发展战略的利益。不过，2022年6月转战港交所时，受限于6个月的有效期，其招股书未能及时推进而失效。2023年4月，Soul更新财务数据后再度递表，却仍未如愿。

一波三折后，Soul如今再度冲刺上市，对自己的定位也早已迭代为“多元有趣的GenAI社交游乐园”。而这个“AI+”时代，对Soul而言，究竟是利是弊？

和AI聊天，需要“中间商”吗？

值得一提的是，根据Soul的招股书，其间接成本中，研发费用占比最高，达28%。2025年前8个月，其研发投入达3.91亿元，主要用于SoulX模型的迭代与AI技术的创新。招股书披露，公司拥有AI相关研发人员420人，占总员工数的35%，核心研发团队成员多来自谷歌、腾讯等科技企业。持续的研发投入，是其AI技术壁垒的重要保障。

而在Soul的官网，AI含量也很高。从2023年起，Soul就提出了“AI+沉浸式社交”新范式。而如今，在其官网首页，其强调，Soul的“AI大模型”能随时随地提供“情绪价值”，让你和懂自己的人即时互动，或者和“超有活人感”的AI伙伴敞开心扉。

此外，在招股书中，AI也已跃升为核心关键词——依托自研的情绪价值大模型Soul X，搭配AI推荐系统、AIBooster等功能，提升用户匹配效率，降低社交门槛。

显然，Soul意识到，AI技术的进步已经势不可挡，而“AI+社交”则是Soul顺势而为的选择。

图片来源：Soul官网

学者 Wu Jie 在一篇文献中指出，随着算法平台的拟人化发展，人机交互与人际社交之间最明显的界限——交互对象的真实性已经被打破。用户与平台的关系已经超越了人机交互学者所定义的“类社会关系”，而产生了人与类人实体之间的“伪亲密关系”。

小红书、微博等各大平台上的用户反馈则更为直观，不少网友发布帖子提到自己和DeepSeek等AI对话生成软件的交互关系，他们将AI视作朋友、心理咨询师甚至恋人。

QeustMobile最新发布的数据显示，2025年9月，豆包日均处理内容量相当于20万亿个汉字，语音聊天月使用量达18亿次，其中大量互动集中于日常闲聊、情绪倾诉等非功能性场景，印证了AI在情感陪伴领域的高频使用需求。

国际调研数据同样反映出这一趋势。据媒体报道，一项针对2000名40岁以下美国成年人的调查显示，25%的年轻人认为AI伴侣可能取代现实恋爱，7%的无伴侣年轻人愿意与AI发展恋爱关系，且男性接受度高于女性，28%的年轻男性认可AI对现实恋爱的替代性，女性这一比例为22%。

这意味着，Soul押注的新赛道，的确潜力不小。从数据来看，其推出的虚拟伴侣中，最受欢迎的男性角色“屿你”已有69万粉丝，人设是一个base在杭州的95后创业者；女性角色“小野猫”也有67万粉丝，设定为青春女大学生，爱打《王者荣耀》。

不过，当DeepSeek和ChatGPT渐渐成为许多年轻人的朋友，甚至“赛博恋人”，他们真的还需要找一个像Soul这样的“中间商”吗？

“相较而言，最大的区别就是DeepSeek这类AI对话软件需要用户自己通过一系列指令和大量聊天去调教出一套人设，但Soul这类AI社交软件的虚拟伴侣就有官方设定好的人设供你选择。”使用过大量AI社交软件的00后敏仪提到，对于她而言，其实更倾向于使用前者，并根据自己的需求设定出人设。

小红书上不少网友质疑Soul的虚拟伴侣为真人

尤其是在Soul去年上线官方虚拟伴侣账号后，其实有不少网友质疑“Soul AI是真人吗”，原因是有人在和虚拟伴侣聊天时被告知“是工作人员”，也有人被虚拟伴侣索要私人照片或邀约见面。尽管Soul曾发布《关于 Soul 上的 AI 美女到底是不是中年男子假扮的这个问题》一文回应争议，表示虚拟伴侣为真实AI，不存在有真人的情况。但从小红书等平台的反馈来看，不少用户还是因此觉得“恐惧”，转而卸载，或选择了更为“AI”的DeepSeek，以及国内涌现出的星野、Talkie等AI社交产品软件等。

光鲜之下，负面和投诉不断

事实上，尽管从招股书来看，Soul的用户规模很乐观。但另一方面，其月活用户、日活用户，以及月均付费用户的数量，在过去几年的变动均不大。尤其是月活用户，在2022年达到2940万名后，后续几年均低于这一数值。此外，在每名付费用户的月均收入（ARPPU）上，Soul自2023年以来也处于一个增长不明显的状态，今年前八个月，其每名付费用户的月均收入为104.4元，付费率为6.5%。

这或许和其屡屡遭受的负面争议不无关系，早在2021年，中央广播电视总台经济之声《天天315》就曾曝光有用户被Soul上认识的网友引入诈骗网站，被骗数十万元。而“潍坊网警”也曾公开案例：有用户在“SOUL”平台上，认识一名自称“外汇分析师”的黄先生，通过一段时间的聊天接触，两人建立了网恋关系，随后这名“外汇分析师”就诱骗该用户下载一个名为“UBS”的外汇交易平台，并指导其进行多次投资操作，最终，该用户被骗145万余元。

此后，在小红书、微博等平台上，也有不少网友提到自己在Soul上遇到了骗子。其中有网友发布笔记称，“soul上真的太多骗子了……一个比一个奇葩。”

此外，值得一提的是，虚拟物品消费是Soul最主要的收入来源，占比达68%。这些虚拟物品分为“社交礼仪类”与“情感表达类”，前者包括用于破冰的“灵魂探测器”“搭讪卡片”，后者则有表达亲密的“虚拟抱抱”“专属守护”等。价格从1元到1000元不等，其中定价10-50元的中端虚拟物品贡献了70%的虚拟物品收入。招股书披露，2025年前8个月，平台虚拟物品的月均交易次数达1.2亿次，较2024年增长25%。

但在黑猫投诉等平台上，有不少用户对充值问题提出了投诉。比如有用户提到，“充值了虚拟币之后就把我设备封了，现在登录不上，无法使用里面的虚拟币”，且有用户提到其诱导充值、退款难等问题。

此外，还有用户提及其AI虚拟伴侣诱导消费的情况，比如提示“送礼开启语音”，或者“喂我吃冰淇淋”等诱导性语音互动，而这些礼物均需充值购买。

所以，尽管Soul以一份数据亮眼的招股书和“AI社交游乐园”的新故事，发起了第四次上市冲击，但其前路依然迷雾重重。

表面上看，它似乎踩准了“AI+社交”的浪潮，通过自研大模型和虚拟伴侣试图留住年轻用户。然而，其核心矛盾在于：当DeepSeek、ChatGPT这类通用AI能提供更纯粹、私密且低成本的“赛博亲密关系”时，Soul作为一个曾以“灵魂匹配”为卖点、如今却掺杂着复杂商业动机与潜在风险的“中间平台”，其独特价值正被不断稀释。更严峻的是，长期萦绕的“杀猪盘”争议与消费投诉，持续侵蚀着其赖以生存的信任基石。

Soul第四次冲击上市：在“AI社交游乐园”的幻梦与现实之间

> 撰文 | 深度观察者  
> 编辑 | 理性之眼

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一、从“灵魂社交”到“AI游乐园”：Soul的四次转身与资本执念

Soul，这个诞生于2016年的社交平台，曾以“不看脸、靠灵魂匹配”的理念打动无数Z世代青年。彼时，它试图在微信的熟人牢笼和陌陌的荷尔蒙经济之外，开辟一片真正属于“精神共鸣”的乌托邦。然而，十年过去，Soul仍未摆脱亏损阴影，三次IPO折戟沉沙——赴美无果、两战港股失效——如今再度向港交所提交申请，已是背水一战。

这一次，它的故事变了：不再是那个理想主义的“灵魂社交”，而是披上了“多元有趣的GenAI社交游乐园”的科技外衣。456页的招股书中，3.9亿累计注册用户、1100万日活、78.7%为Z世代的数据被反复强调；财务上更宣称实现盈利拐点：2023年盈利3.61亿元，2024年3.37亿元，2025年前八个月已赚2.86亿元。

但数字背后，是战略定位的剧烈摇摆。Soul不再执着于“陌生人社交”的原始命题，转而拥抱AI生成内容（AIGC）与虚拟陪伴经济的大潮。其核心逻辑似乎正在重构：从连接人与人，转向连接人与AI，再通过AI促进人际互动。

这种转型，究竟是顺势而为的创新突破，还是对增长乏力的真实掩饰？

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二、“AI+社交”的双面镜像：技术壁垒 vs 用户信任危机

（1）重金押注AI：研发占比28%，自研SoulX模型成新护城河

根据招股书，Soul在2025年前8个月研发投入达3.91亿元，占总成本近三成，远高于行业平均水平。公司拥有420名AI研发人员，占员工总数35%，团队背景涵盖谷歌、腾讯等头部科技企业。其自主研发的情绪价值大模型SoulX，被定位为核心资产。

该模型不仅用于优化用户画像与匹配算法，还驱动一系列功能：
- AIBooster：提升聊天破冰效率；
- AI推荐系统：基于情绪状态推送话题或伙伴；
- 虚拟伴侣角色：如“屿你”“小野猫”，具备完整人设与对话记忆。

这些设计意在打造一个“永远在线、懂你情绪”的数字陪伴空间，契合当下年轻人情感空心化的社会现实。

（2）但问题是：用户真的需要这样一个“中间商”吗？

当DeepSeek、ChatGPT、星野、Talkie等AI工具已能提供高度个性化、低门槛甚至免费的情感倾诉服务时，Soul所提供的“AI伴侣”是否显得多余？

一位深度使用者敏仪指出：“我宁愿花时间调教一个属于自己的AI恋人，也不愿接受平台预设的角色。”这揭示了一个根本矛盾：  
> 通用型AI提供的是‘我的AI’，而Soul提供的是‘他们的AI’。

前者满足个体主权需求，后者仍带有强烈的平台控制痕迹。更关键的是，在隐私敏感度极高的情感交互场景中，用户天然警惕第三方介入。Soul作为“中介平台”，既要撮合人际关系，又要推广AI角色，商业动机复杂，反而削弱了信任感。

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三、信任崩塌：杀猪盘阴霾未散，虚拟消费争议不断

尽管Soul极力塑造高科技形象，但其底层生态长期被两大顽疾侵蚀：诈骗横行与诱导消费。

（1）“杀猪盘”重灾区：社交理想沦为犯罪温床

早在2021年，央视《天天315》就曝光多起通过Soul结识后诱导投资被骗数十万元的案例。潍坊网警也曾通报一起涉案金额高达145万元的“假网恋+真诈骗”案件：受害者与自称“外汇分析师”的男子建立感情，最终落入虚假交易平台陷阱。

这类事件并非孤例。在微博、小红书、知乎等平台，“Soul=骗子集中营”已成为部分用户的共识标签。虽有AI风控系统加持，但诈骗手法不断进化，AI难以完全识别伪装情感的真实意图。

更重要的是，Soul的匿名性机制（无需绑定手机号即可注册）虽降低了使用门槛，却也为黑产提供了温床。平台在用户体验与安全治理之间的平衡始终未能解决。

（2）虚拟物品经济：情感变现的灰色地带

Soul营收结构显示，68%来自虚拟物品销售，主要包括：
- 社交礼仪类：灵魂探测器、搭讪卡片（破冰用途）
- 情感表达类：虚拟抱抱、专属守护、玫瑰花园（亲密象征）

价格区间从1元到上千元不等，其中10–50元中端产品贡献七成收入。2025年前八个月，平台月均虚拟物品交易次数达1.2亿次，同比增长25%。

表面看是活跃的社区经济，实则暗藏诱导消费风险。在黑猫投诉平台上，大量用户反映：
- 充值后账号被封，无法使用余额；
- 客服失联，退款无门；
- AI虚拟角色发出“送礼才能开启语音”“喂我吃冰淇淋”等引导性话术，诱导充值。

此类行为模糊了“情感陪伴”与“商业收割”的边界，让用户产生被操控感。尤其是当AI角色表现出拟人化情绪反应时，极易激发用户的共情心理，进而触发非理性消费。

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四、资本叙事 vs 用户真实：Soul还能讲出打动人的故事吗？

（1）股东阵容强大，但腾讯持股近半意味着什么？

此次IPO，腾讯以49.9%的持股比例成为最大战略投资者，米哈游、五源资本、Genesis Capital等也赫然在列。这一豪华阵容无疑增强了资本市场信心。

但另一方面，腾讯的深度绑定也可能带来隐忧：
- 是否存在流量扶持依赖？
- 产品独立性是否会受母公司社交战略影响？
- 在微信已覆盖广泛社交场景的前提下，Soul是否存在重复建设的风险？

尤其值得注意的是，腾讯自身也在布局AI社交与虚拟人项目（如QQ小冰、超级QQ秀），未来是否存在内部竞争，尚待观察。

（2）Z世代仍是基本盘，但留存与转化才是关键

Soul宣称78.7%的日活用户为Z世代，看似精准锁定年轻群体。但从数据趋势看：
- 月活用户自2022年峰值2940万后持续下滑；
- 付费率仅6.5%，每名付费用户月均支出（ARPPU）稳定在104.4元，增长停滞。

这意味着：用户规模见顶，变现能力受限。即便AI带来短期刺激，若无法提升用户粘性与付费意愿，商业模式仍将面临天花板。

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五、结语：Soul的十字路口——是重生，还是最后一搏？

Soul第四次冲击上市，既是一场资本战役，也是一次生死抉择。它试图用“AI社交游乐园”的新叙事掩盖过往的伤痕，用技术光环遮蔽信任裂痕。但在AI重塑人类亲密关系的时代洪流中，它的角色愈发尴尬：

> 当人们可以直接与AI建立深度连接时，还需要一个打着“灵魂匹配”旗号、实则层层嵌套广告与消费陷阱的中间平台吗？

或许，Soul真正的挑战不在于能否上市成功，而在于能否回答一个问题：  
> 你是帮助人们找到彼此，还是利用他们的孤独来获利？

如果答案不够真诚，那么无论多少次递表、多少页招股书、多少个AI角色粉丝破百万，都不过是在粉饰一场注定褪色的幻觉。

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【延伸思考】  
未来的社交平台或将分化为两类：  
一类是纯粹的人机情感载体（如DeepSeek、Replika），专注提供私密、可控、无干扰的AI陪伴；  
另一类则是混合式社交生态（如Soul、陌陌、探探），试图在AI辅助下重建人际连接。

而Soul的命运，将取决于它能否在这两者之间找到不可替代的价值锚点——否则，它终将成为AI浪潮中被淘汰的“前时代遗存”。

虽然AI恋爱应用兴起，但Soul通过独特的“真人+AI”混合生态，依然吸引着追求多元社交体验的年轻人。其用户群体和功能定位并未被替代，反而因技术革新拓展了价值边界：

一、Soul的核心用户：要“半熟关系”，不要“非黑即白”的社交
寻求“溏心蛋社交”的Z世代
年轻用户厌倦了熟人社交的压力和纯陌生人社交的不确定性，转而青睐Soul提供的“半生不熟”社交模式——既能畅所欲言，又能保持安全距离。这种“低压力中深度”的互动，成为当代年轻人对抗孤独的主流选择21。

兴趣驱动型社群构建者
Soul上超97万条减肥话题、艺术馆合作活动等内容显示，用户通过垂直兴趣（如手工、运动、游戏）建立稳定社群，AI在此过程中仅作为破冰工具，真人同好才是长期关系的核心71823。

二、AI在Soul中的定位：非替代者，而是社交“催化剂”
虚拟伴侣提供“情绪练习场”
Soul的AI角色（如“屿你”“小野猫”）自带人设和记忆功能，用户可体验无风险的亲密关系模拟。但调研表明，71%用户视AI为“社交训练器”，最终目标是提升现实社交能力313。

技术增强真人连接效率

精准匹配：SoulX大模型分析用户行为，提升兴趣匹配精度，缩短破冰周期16；
场景创新：AI狼人杀等游戏混合真人玩家，通过协作竞争深化关系1621。
三、对比纯AI恋爱：Soul解决“情感代餐”的致命缺陷
真实关系的不可替代性
AI伴侣易因系统升级“人格突变”或服务终止而“赛博死亡”，引发用户情感崩塌1128。而Soul强调真人关系的沉淀，用户可将AI互动中建立的信任感迁移至真人社交。

规避“社交降级”风险
纯AI恋爱易加剧现实社交回避，而Soul通过群聊派对、线下活动等设计，引导用户从虚拟陪伴转向实体社交1420。

四、Soul的进化方向：从社交平台到“情感游乐园”
通过 “AI工具+真人社区+兴趣场景”三维架构，Soul重构了社交逻辑：

工具层：AI苟蛋等助手提供即时情绪支持，降低表达门槛；
互动层：虚拟形象、语音房等功能营造沉浸式社交氛围；
价值层：兴趣社群和线下联动（如艺术展览）赋予社交可持续意义162123。
本质上，年轻人并非在AI恋爱和真人社交中二选一，而是渴望一种 “可控的深度连接”。Soul以技术为桥、以兴趣为锚，恰恰填补了纯AI应用的情感空洞，成为数字时代社交需求的更优解。